JN江南体育宏观数据打架增多 经济V型反转可能受阻(每周财经2009511－2009517）企业并未从水深火热中走出，但在经济学家眼中，宏观经济数据正在逐步走好。同时JN江南，各种宏观经济数据打架现象增多。而且，在经济刺激计划之下，地方和中央在数据之间也存在很大的冲突。

　　对于同一组数据，由于解读角度和方法不同，判断和预期就会迥异。虽然唱多者越来越多，但不少接受采访官员都表示，经济好转并不等于转好。经济V型反转说法或许受到挑战，经济可能需要在底部盘整一段时间。

　　3月份，在国家统计局一些官员下去做调研时，很多企业对未来预期非常乐观，然而，最近一些去企业做调查的经济学家反映，部分企业的信心再次受到打击。

　　企业利润和税收是反映微观企业经济情况最根本的指标之一。第一季度，全国税收收入同比降10.3%，4月份全国财政收入更是下降了13.6%，这些数据反映企业仍旧在水深火热之中。

　　但在经济学家眼中，越来越多的宏观经济数据开始走好。4月份公布的消费数据、固定资产投资总额增幅都超过预期，物价指数、外贸降幅虽然仍在下滑，但下滑幅度在收窄。越来越多宏观经济数据走好，但同时宏观数据打架现象在增多。

　　在08年5月份之前江南体育，工业增加值数据和城镇固定资产投资走势趋于一致，但之后工业增加值同比增速开始下滑，并从2008年12月份开始急剧下滑，但是同期城镇固定资产投资增加很快。

　　在今年4月份，数据打架现象继续增加，4月份工业增加值低于3月份，当月全国发电量同比减少3.55%，较3月份2%的降幅继续下滑，但固定资产投资数据却创出了超出30%的新高。

　　4月份外贸数据表面不很乐观。海关总署5月12日发布的数字显示，前4个月外贸进出口总值同比下降24.3%。海关总署在没有对数据进行季节性调整基础上就公布：4月份一般贸易进出口、出口和进口环比增长分别12.3%、8.3%和16.4%。但之后商务部公布的出口环比却是下降了5.5%。

　　4月份，社会消费品零售总额9343.2亿元，同比增长14.8%，增速比3月上升0.1个百分点，但消费者物价指数却在继续下跌；与此同时，很多接受调查的消费者反映，他们并没有感到日常消费品价格出现下降。

　　信贷数据同样让人疑惑江南体育。据一位接近央行的人士说，在4月31日之前他知道各家银行放贷数据总额也不过800亿，但月底一下子增加到近6000亿。国金证券宏观分析师王晓辉表示自己对4月货币供给增速的上升不解JN江南，“当月信贷增速略有回落，央行公开市场操作又回笼了货币，而外贸顺差增速应当有所回落，因此三方面的因素都不支持货币供给增速的进一步上升。”王晓辉说。

　　宏观数据之间的背离和制造的迷惑越来越多，这种现象还出现在地方和中央之间。在地方，经济刺激计划之后，数据成为一个习惯，据一些关注宏观经济数据的经济学家指出，第一季度，各个地方GDP加权总数达到18%，而实际上第一季度国家统计局公布的GDP为6.1%。

　　唱多的人越来越多，但却是各自弹着琵琶。对同一组数据，由于解读角度和方法不同，带来判断和预期就会迥异。

　　“3月份8.3%工业增加值出来时，当时很多人不放心，认为统计肯定有数字处理的问题，但从4月份7.3%的工业增加值来看，总体上可以判断回升是有基础的。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群说。亚洲财富论坛理事董先安也预期工业生产增速最早在5月份就会重拾升势，他认为第三季度工业生产增长率可能会上升至年同比10%以上，进而会使实际GDP增长率提高至9%左右。

　　但燕京华侨大学校长、经济学家华生却表示，4月份数据反映国内经济仍在复苏的初期，仍然不稳定，需求不足的压力还在持续。从投资数据上看，4月份固定资产投资同比增长34%，比3月加快3.7个百分点，如果剔除物价，实际增速比3月上升5个百分点。就此董先安认为：越来越多投资人达成复苏共识，企业预期根本性改变。从结构上分析，中信证券诸建芳认为。政府主导的投资继续高增长，而私人投资也有所跟进。

　　但国家信息中心经济预测部副主任祝宝良则对投资数据持怀疑态度，“我不相信4月份投资会有30%这么高的增长速度，这些投资数据可能包括企业的兼并破产和搬迁数据。”国金证券王晓辉也认为目前投资分布冷热不均，政府投资和工业投资依然强劲，房地产投资仍然较为低迷，外商投资则出现负增长。所以目前工业投资的快速增长加剧了未来经济调整的风险。

　　消费数据超出多数宏观经济学家的预期。“消费这方面加快了，还表现在居民消费结构升级重新开始恢复到一个比较活跃的状态，即汽车和住房这类需求看起来明显回暖了。”张立群说。但国金证券宏观分析师王晓辉却表示，目前零售增速的强劲增长可能来自财政政策的刺激作用，未来由于同比基数上升，失业影响加剧，零售增速可能再次下降。

　　不管在其他数据有多少分歧，在关于消费者物价指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)的趋势判断上，经济学家却出奇的一致未来两个季度中国将会走出通缩时代。

　　的确，未来影响CPI上升的正面因素有经济恢复、资源价格调整、农产品紧缺导致价格上涨等因素，负面因素则有季节因素和消费者紧缩预期。虽然正面负面因素各有侧重，但多数人认为未来的第二季度和第三季度，CPI和PPI会相继见到底部。“第二季度PPI将见底，后期回升的可能性很大；第三季度主要食品价格的下降周期可能在第三季度结束后，”中信证券首席宏观分析师诸建芳在报告中指出。野村证券中国区首席经济学家孙明春甚至预期，下半年将会重现CPI通胀，并在第四季度达到年同比2.3%。

　　总体上，对个体数据分析的差异带来对经济运行趋势判断的差异。“我觉得经济底部震荡可能性不大了，现在这个回升的态势已经看得很清楚，经济肯定会逐步提高。”张立群说。

　　但祝宝良仍坚持之前的观点，虽然中国经济在底部企稳，但复苏仍旧不稳，我们把经济这种上下摇摆叫萧条，哪一个政策没跟上，政府哪一个投资项目没来得及下经济就会回调。

　　“好转不等于转好”，不少接受采访官员也表示，目前经济V型反转趋势受到挑战，经济可能需要在底部左右盘整一段时间，而现在经济调整时间和幅度都看不清楚。

　　尽管大型钢铁企业一直限产，但利润仍然巨幅滑坡。昨日，国家统计局发布数据显示，一季度22个地区39个工业大类行业中，18个行业利润增幅回升(或降幅减小)，而钢铁行业利润下降99.2%。业内人士称，尽管大型钢铁全面限产，但小钢厂仍然恢复生产，造成大钢厂赢利率下降。

　　不少人认为，目前钢铁市场的回暖，只是假象。因为4月是传统施工高峰期，建筑钢材有小幅提升，但是热轧、冷轧、板材等钢材价格指数仍然很低。

　　另一方面，年初至今，库存量仍处在高位。经销商经过前期市场价格的震荡起伏，变得十分谨慎，尽管前期出现了大幅价格下降，也没有贸然进货。钢企库存不断上升，产能过剩仍是制约市场价格持续回暖的重要因素。

　　昨日工业和信息化部在发布的《关于遏制钢铁行业产量过快增长的紧急通报》中指出，目前钢铁总量严重过剩，各地中小钢厂借助成本优势、生产恢复较快，增产存在较大盲目性。业内人士分析，尽管大型钢厂一直在限产，但是不少小钢厂在铁矿石库存低的情况下，在前期钢材回暖的情况下大肆开工。

　　对此，工信部提出，各地主管部门要与有关部门密切配合，责令列入淘汰类的落后炼铁、炼钢、轧钢生产线停止生产，已经停产的严禁死灰复燃；进一步加大银企衔接工作力度，对落后钢铁企业、不顾市场需求盲目扩大生产的钢铁企业，要商请当地商业银行减少或停止。据悉，这也是钢铁行业首次出台如此严厉的整顿措施。

　　记者从中钢协了解到，有关部门正在对钢铁落后产能进行统计调查，完毕之后将会公布具体的企业名单和设备。记者也从有关渠道了解到，如果进入黑名单的企业和设备没有及时被淘汰，地方政府将会被问责。

　　国家统计局12日公布的房地产市场运行情况显示，1月至4月，全国商品住宅销售面积增长18.6%，商品住宅销售额更是大增38.6%。然而，经历了“金三银四”的热闹，面临“红五月”考验的楼市，夹杂着来自开发商、专家学者、政府部门等不同方面的声音，高退房率、“假按揭”、涨价潮等乱象纷呈，越来越让人看不懂。

　　在北京、上海等有风向标之称的城市，业内人士均慎言“红五月”。因为进入五月以来，在有大量新盘入市的情况下，楼市并没有出现期待中的成交热。

　　北京房地产交易管理网的公示数据统计，5月3日至9日，北京住宅期房网上签约量比之前一周下降13.91%，而且这是北京住宅期房网上签约量连续第三周下滑。在上海，4月27日至5月3日商品房成交面积比前一周减少了22%。

　　与此同时，最早在北京被曝出的退房风波已愈演愈烈，大有在全国蔓延之势。截至13日，北京市房地产交易管理网上共有1758条期房退房信息，其中一些楼盘的退房率高得“有些不正常”，达20%以上，个别楼盘的退房率甚至超过85%。西安、南京、深圳、长沙、杭州、成都等城市出现高退房率的消息也相继见诸报端。

　　不少业内人士表示，不排除某些开发商内部换手制造“假按揭”，既骗取以解资金链的燃眉之急，又营造楼盘热销的假象，到位后便迅速退房，待市场好转再涨价售出，多赚一笔。“三四月份的小阳春，其中究竟有多少是开发商自导自演的假按揭？”一些打算购房者在受访时表示，种种乱象让“红五月”的走向更加迷茫。

　　“总体而言，小阳春主要是市场本身的力量在起作用，不是房托假按揭所能左右的。”北京世联房地产顾问有限公司常务副总经理王正宇说，过分炒作有夸大之嫌，但“假按揭”的出现在相当程度上打击了市场信心。

　　数据显示，4月份全国70个大中城市房屋销售价格同比下降1.1%，比3月份降幅缩小0.2个百分点；环比上涨0.4%，比3月份涨幅扩大0.2个百分点。这说明，尽管价格未恢复到去年水平，但有了成交量的撑腰，开发商的提价行为更加明显。

　　北京市民张苏告诉记者，他4月初在北京南四环附近看中一处楼盘，当时对外宣传的均价是每平方米8500元，但12从售楼处得到的消息是已经涨到了9500元。“现在的价钱我一咬牙一跺脚，还能买得起，过几天开盘时价钱要是再涨，我就只能放弃了。”

　　记者采访了北京十多处楼盘后发现，绝大部分都上调了价格，从每平方米300元到3000元不等，还有售楼人员告诉记者“周边的楼盘都在涨”，问及调价原因，基本上都是“房子很好卖”。

　　4月底开盘的“上海建筑”的一位销售人员透露说，有的楼盘前期通过诚意金、VIP卡等方式大量累积客源，开盘时边涨价边推盘，造成购房者排大队抢购的局面，这在业内已是常见的营销手段。“同一栋楼的不同单元，开卖时间前后差上一星期，每平方米就能再涨1000元，甚至还有楼盘雪藏一些好户型，等市场好的时候以更高价格卖出”。

　　王正宇表示，在当前信息严重不对称的房地产市场，“假按揭”等风波已经令相当一部分购房者保持谨慎观望态度，开发商在此时选择提价，无疑会给已出现企稳迹象的市场带来伤害。

　　“现在的行情来之不易，是自住需求集中释放、开发商低价促销、国家相关政策支持、媒体积极宣传等多方面共同作用的结果，现在开发商趁热涨价，这样发展下去回暖行情将不再延续。”中国房地产业协会副秘书长何琦说。

　　王正宇也分析说，以自住为主的购房需求在经过1月到4月的集中释放之后，相当大一部分已被消化，未来一段时间内楼市的正常表现应该是成交量逐步放缓，出现小幅的回调震荡并逐渐走稳。

　　王正宇表示，近期多个楼盘涨价，肯定会抑制部分对价格比较敏感的刚性需求，使成交量的下降趋势更加明显，进而导致涨价乏力。

　　“逐利性使得大部分开发商选择了涨价，但这是一种短视行为，最终还是会伤害整个市场，包括开发商自身。”何琦说。

　　上海易居房地产研究院日前发布的《全国商品房空置研究》显示，部分一线城市存在空置率过高情况，其中北京形势最为严峻。2008年，北京商品房空置率高居全国首位，为16.64%，高出全国0.75倍。同时，北京商品房空置面积消化周期达到12.9个月，同比翻了一番。这就意味着开发商将面临很大的库存消化压力。

　　何琦说，目前市场难言真正回暖，实际的房价与老百姓的承受能力仍然有一定偏离度，成交量正处在上冲乏力、可能下滑的关口，价格指标是决定未来市场走向的关键因素，开发商应该珍惜和保护当前的市场热情，如果一味涨价，可能会令“小阳春”行情提前结束。

　　多次调高出口退税率后，国家对纺织服装出口再次“施以援手”。昨日，财政部联合多部委下发了《关于减免出口农产品和纺织服装产品出入境检验检疫费的通知》(下称“通知”)，其中明确了从2009年1月1日起执行至2009年12月31日止，对部分出口纺织服装产品的出入境检验检疫费打七折。

　　目前能减少出口费用，对于利润仍在不断下降的纺织服装中小企业来说无疑是“雪中送炭”。不过，有企业反映这相较于今年因贸易摩擦加剧带来的费用来说，杯水车薪。

　　通知中明确，按现行征收标准的70%收取出入境检验检疫费的纺服产品主要包括：针织或钩编的服装及衣着附件(简称“针织服装”)和非针织或非钩编(梭织)的服装及衣着附件类产品(简称“梭织服装”)。

　　海关数据显示，今年一季度，我国针织服装进出口总额达103.19亿美元，同比下降4.99%。其中，出口77.51亿美元，同比下降2.38%；梭织服装进出口104.95亿美元，同比下降5.13%。其中出口68.41亿美元，同比下降4.48%。一季度两类服装出口比重合计占到纺织服装出口的“半壁江山”，分别占比25.38%和25.7%。中国针织协会副理事长赵洪表示，目前纺服出口形势仍不容乐观，政策在一定程度上可以减轻出口企业负担。

　　国家统计局昨日公布的一季度工业利润数据显示，纺织服装利润增幅由前两个月的17.6%上升到24.4%。第一纺织网总编辑汪前进认为，这说明部分纺织企业经营确实出现一些积极迹象。不过，这一指标反映的只是对规模以上企业利润，对于中小企业占到2/3的纺服行业来说，并不意味复苏已经到来。

　　实际上，在刚刚结束的春交会上，企业普遍反映采购商压价厉害，甚至屡现对半“砍价”，不少企业利润不到5%。广东省天河羊毛衫织造厂相关负责人昨日也表示，利润还在下降。对于政府降低检验检疫费，他表示作用并不大，增加通关便利度更能帮助企业。“目前这一部分费用仅占到成本约1.25，而欧美今年新增的第三方检测费用就增加约2%。”

　　据了解，截至去年12月31日，我国纺织品输美限额时代宣告终结，而贸易摩擦也随之加剧。广州纺织品进出口有限公司一位业务经理就表示，欧美要求的认证和第三方检测的费用越来越高，已占到出口额1%左右。

　　内地14家上市银行今年1季度报已全部公布，业绩出现同比下滑和上升的银行各占一半。我们在对一些非息项目和管理费用进行调整后，罗列出新的营业利润和PPOP(拨备前利润)数据，试图还原今年1季度银行机构更客观的经营业绩。

　　日前，内地14家上市银行2009年1季度报已全部公布，业绩出现同比下滑和上升的银行各占一半。一季报披露后，银行股也开始出现明显分化，净利润增速高于预期的兴业、交行表现较好，而低于预期的招行、华夏和中信银行一度走弱。

　　“有些银行的股价在公布季报后下跌比较多，这种尴尬来自于提前启动的预期遭遇滞后的业绩。”光大证券行业分析师金麟表示。

　　今年一季度国内银行机构不同的业绩表现，也与拨备覆盖率的变化密切有关。自去年监管层要求各商业银行提高拨备覆盖率以来，市场即预测今年为避免净利润同比负增长，“拨备”将成为银行调节利润指标的重要手段。甚至有分析师称拨备后净利润表现有一定欺骗性。

　　而为避免“人为”操纵银行业绩的可能性，我们在调整一些非息项目和管理费用后，罗列出新的营业利润和PPOP(拨备前利润)数据，以试图为市场还原今年1季度银行机构更客观的经营业绩。

　　从上面两个表中可以明显看到，一季度的实际情况要明显差于净利润增速所显示的情况，不论是调整后营业利润还是调整后PPOP增速都出现了普遍的负增长。若不进行盈余管理，一季度上市银行净利润增速平均在-24.14%，从调整后的PPOP增速来看平均为-17.17%。

　　而导致其中差异最重要的因素即为“盈余管理”。其中具体手段包括：证券投资浮盈的释放，通过出售非交易类证券的浮盈来增加当期收入，典型的例子包括民生出售海通证券股权，此外大部分银行都有出售浮盈债券的行为。一季度14家上市银行共实现投资收益95.87亿元，而去年同期是13.96亿元。

　　其次，应付薪酬的释放。除了民生和南京之外，其他12家银行应付薪酬都比2008年底有所减少，从绝对规模来看，中行、工行和交行分别减少41.15、38.21和21.71亿元。

　　最后则是信用成本的降低。例如华夏银行的信用成本下降为87BP，而近年来平均水平在120BP。

　　以拨备为例，对比同为大型商业银行的建设银行和工商银行比较典型。工商银行今年1季度拨备前利润同比下降4.06%，但同期工商银行资产减值准备比去年同期减少计提42亿元，降幅达到50.4%，同时通过拨备计提减少JN江南，释放利润9.07个百分点，并最终为工商银行创造了今年1季度净利润正增长的业绩。

　　而建设银行则不然。今年1季度，建设银行实现净利润262.76亿元，同比减少18.3%，但该行拨备前利润却高达429.73亿元，与上年同期基本持平。究其缘由，今年同期由于资产规模增长，该行采用更为审慎并足额计提减值损失准备的方式，使资产减值损失较上年同期增加74.4亿元。

　　根据建行一季报披露的数据，由于客户和垫款增加额高于上年同期，该行审慎充分计提减值损失准备，使得客户和垫款减值损失增加，资产减值损失由上年同期的15.55亿元，大幅增加至今年3月末的89.95亿元。其中，“客户和垫款减值损失”同比增加2534.48%，由2.61亿元，大增至68.76亿元。

　　在“保8”大背景下，的放量急增并没有让中资银行首季业绩受惠。多家银行净利息收入降幅介乎6%至22%，原因就是息差收窄江南体育。而今年一半上市商业银行净利润同比出现下降，除拨备大幅提升之外，当期净息差收窄也是重要的因素之一。

　　虽然今年银行的净息差仍有下行压力，并对银行业绩产生负面影响。不过分析人士表示，今年净息差有望探底，进一步下降的余地已经很小。一位专家则认为，大银行息差已基本见底，接下来净息差回升可期。

　　央行、银监会、、国家工商总局上月末联合下发了预防、打击犯罪的相关通知，直指信用卡套现猖獗。不过，记者昨日在全国电子产品交易重要集散地深圳华强北商业区暗访时发现，信用卡套现依然暗流涌动。而一些银行为了防范套现风险，降低信用卡分期额度。

　　在深圳华强电子世界前面延伸数百米的人行道地面上，贴满的长条形信用卡套现广告成了一道独特的风景线。广告内容大多雷同，下边是放大的电话号码，上面是某某、某某银行信用卡套现、手续费低至0.6%等字样江南体育。而这些行行色色的套现广告背后隐藏大量所谓信用卡套现机构。

　　记者根据广告内容随意拨通一个电话，很快被领到华强北茂业商场后面的一个套现地点，在不足10平方米的小房间里江南体育，有一台POS机和两位工作人员。工作人员正在忙碌地清点厚厚一沓的信用卡消费存根联。

　　“你在这里刷卡套现之后，显示的就是买电脑的消费记录，这就是(套现)客户在这里刷过之后的存根联。”工作人员并没有太多耐心向记者介绍这项业务。“你是第一次套现吗？”对方问记者。她说，不少老客户经常过来套现，来之前都会提前预约，她们会准备好现金。

　　与第一家只有简单的一台POS机不同江南体育，记者很快联系到的第二家套现机构是位于华强北电子世界商场里的一家商铺，该商铺有具体的名称“**商行”，商铺里零零散散堆满了电子器材。

　　当记者表示对现在正在打击信用卡套现活动的担心时，对方马上声称，“根本就没有人查，银行也查不出来，刷卡显示的是真实的消费”。不过，他也提到，有一部分客户因频繁套现而出现过被银行“冻结”信用卡的情况。

　　据了解，套现业务还滋生了“介绍人”，即给拥有POS机的套现机构介绍客户的中间人。记者前面打通的第一个电话，对方正是套现“介绍人”，他与套现机构的工作人员只是介绍业务的关系。也有一些套现机构明确打出“免中介”的字样，这类套现机构的手续费会比通过“介绍人”介绍的套现业务略低。比如，有“介绍人”的一笔套现手续费为0.8%，免中介的套现手续费可低至0.6%。

　　信用卡套现日益猖獗的现象已经引起监管部门的重视，4月末，央行、银监会、、国家工商局联合下发了《加强安全管理预防和打击犯罪的通知》。深圳银监局今年年初以来就已开始部署针对信用卡的专项检查。

　　此前，广东发展银行信用卡中心人士告诉记者，信用卡套现的大量出现与对受理终端管理不严有关，也与一些客户如小企业主、个体户融资需求旺盛有关。随着去年下半年经济增长放缓，此类客户获得银行难度加大。

　　据了解，随着上述通知的下发，相关机构目前已经按照上述通知的内容加强各个环节的审查，比如银行加强信用卡审核环节对申请人资质的审查，收单机构加强对POS机布放的管理，收单机构加强对疑似套现交易的监测。

　　不过，一位国有银行深圳分行信用卡中心的人士指出，一些收单机构由于自身有拓展业务的需求，可能严格审核特约商户资质、加强POS机布放管理动力不强，但银行作为套现风险的直接承担方，非常重视加强管理以遏制套现。

　　据了解，目前一些银行要么已经取消了信用卡分期还款业务，要么取消单独的分期额度，而保留单独的分期额度的银行则普遍降低了分期额度。以招商银行为例，去年初招商银行信用卡分期额度可以达到卡内额度的3倍甚至更多。目前招行已经采取动态、人工调整分期额度的做法。据套现机构人士介绍，就他们办理业务情况来看，目前招行的信用卡分期额度最多也只有卡内额度的2倍(客户信用好、资质特别好的情况下)，分期额度与卡内额度接近的情况比较多。

　　据了解，上述国有银行已加强对疑似套现的监控，比如发现整额消费频繁出现、消费金额与经营内容不匹配等现象，商户会被列入银行的监控范围，甚至现场检查的范围，一旦发现非法套现将撤销POS机。不过此类监控仅限于银行作为收单机构安装的POS机。银联安装的POS机则很难列入银行监控范围。

　　目前只有招商银行、建设银行、光大银行提供卡内额度以外的分期额度，即客户即使用足信用卡额度，还可以用分期额度。工商银行、中信银行等银行虽然也可以提供信用卡分期业务，但是分期的总额将直接占用当月的信用卡额度。